一、名词解释（每题3分，共30分）
1．有效市场假说
2．现金循环时间
3．流动比率
4．市盈率
5．一价定律
6．资本结构
7．到期收益率
8．三角套利
9．系统性风险
10．永久年金
二、简答题（每题10分，共40 分）
1．什么是溢价债券和贴现债券？溢价债券的到期收益率、当期收益率与票面利率有什么样的关系？
2．什么是永续年金？如何估算永续年金和增长型永续年金的现值，需要什么前提条件？
3．简要描述为何看跌期权可以看作是一种保险？
4．简要描述期货交易如何控制对方违约风险。
三、计算题（每题10分，共50 分）
1．某个投资项目初始固定资产投资为500万元，前两年部分达到设计功能，每年利润为120万元，第三年至第五年达到年利润220万元。项目寿命期为5年。采用直线计提折旧，残值为零。但由于设备的特殊性，每年需要固定维修费20万元，假定所得税率为40%。折旧可以抵扣应税收入，贴现率10%。求该项目的净现值，并对此项目的取舍做出决定。
2．假定某日外汇市场上美元对人民币的即期汇率为1美元=6.5人民币，美元6月期存款的利率为年利率4%，12月期存款的利率为年利率6%；人民币6月期存款的利率为年利率5%，12月期存款的利率为年利率7%。如果套利机会已经被用尽，请根据上述资料计算美元对人民币在6个月及12个月后的远期汇率。
3．某人债券投资组合的市值为1百万人民币，修正久期为3。如果市场利率提高100个基点，那么该投资组合的价值会如何变动？大约变动多少？
4．某公司每股盈利的期望值为8美元。历史上该公司会将盈利中的30%用于支付现金红利。该公司股市上的融资成本为15%，未来投资预期回报率为18%。
请根据不变增长模型计算：
（1）红利的预期增长率。（5分）
（2）股票价格。（5分）
5．考虑一个投资组合，其期望回报率为12%。市场中无风险利率为3%，市场组合的期望回报率为9%，标准方差为18%。假设该投资组合是有效率的，
请计算：
（1）它的贝塔系数。（5分）
（2）它的回报率的标准方差。（5分）
四、论述题（每题15分，共30分）
1．北京时间10月31日晚间消息，英国财政部周五表示，计划于明年2月1日赎回1927年丘吉尔任财政大臣时发行的价值2.18亿英镑的水久性债券（console）。这些债券是为了偿还英国在第一次世界大战甚至是拿破仑和克里米亚战争时期欠下的债务而发行的。与有固定到期日的传统债券不同，这些债券是没有期限的，政府可以选择让这些债券继续流通或者偿还它们。
（a）下图为英国政府长期债券到期收益率。请分析为何英政府选择在此时对长达一世纪之久的战争债券进行赎回。
（b）我国首次发行的战争债券，是1894年清政府为支付甲午战争军费的需要由户部向官商巨贾发行的，当时称作“息借商款”，发行总额为白银1100多万两。甲午战争后，清政府为交付日本赔款，又发行了公债，总额为白银1亿两（当时称“昭信股票”）。清末第三次公债是1911年的所谓“爱国公债”。当时正值辛亥革命爆发之际，为筹集镇压辛亥革命的经费，维持封建统治，计划发行3000万两，取名“爱国公债”。
自清政府开始发行公债以后，旧中国历届政府为维持财政平衡、都发行了大量公债。北洋政府、南京国民政府、武汉国民政府、以及蒋介石政府先后发行了数十种债券。
新中国成立后，中央人民政府曾于1950年1月发行了“人民胜利折实公债”，实际发行额折合人民币为2.6亿元，该债券于1956年11月30日全部还清本息。1954年，我国又发行了“国家经济建设公债”，到1958年共发行5次，累计发行39.35亿元，至1968年全部偿清。此后20余年内，我国未再发行任何债券，处于一个“既无外债，又无内债”的特殊时期。
根据以上信息请分析一国政府举债能力的决定因素。
2．北京时间2014年10月31日，美国政府宣布退出第三轮量化宽松货币政策（QE3）。从2014年11月起，美联储停止购买债券，同时维持联邦基金利率不变。请问美国政府退出QE3对全球大宗商品，尤其是石油和黄金的价格有何影响？对人民币汇率和中国经济有何影响？
