一、单项选择题（本类题共20小题，每小题1.5分，共30分）
1. 某债券名义利率为6.5%，若通货膨胀率为2.5%，则该债券的实际利率为（ ）。A. 6.34% B. 3.90% C. 3.76% D. 4.28%
答案：B
解析：实际利率 = (1 + 名义利率) / (1 + 通货膨胀率) - 1 = (1+6.5%)/(1+2.5%) - 1 = 1.065/1.025 - 1 ≈ 3.90%。
【公式】 1 + 名义利率 = (1 + 实际利率) × (1 + 通货膨胀率)
2. 企业编制预算时，在分析业务量与预算项目之间数量依存关系的基础上，分别确定不同业务量及其相应预算项目所消耗的资源，该预算编制方法是（ ）。A. 零基预算法 B. 滚动预算法 C. 增量预算法 D. 弹性预算法
答案：D
解析：弹性预算法又称动态预算法，核心是在分析业务量与预算项目之间数量依存关系的基础上，分别确定不同业务量及其相应预算项目所消耗的资源。零基预算法以零为起点；滚动预算法逐期滚动；增量预算法以历史期为基础调整。
3. 某企业有一笔长期借款即将到期，企业虽然有足够的偿还能力，但为了保持现有的资本结构，决定举借新债偿还旧债，筹资的动机是（ ）。A. 创立性筹资动机 B. 调整性筹资动机 C. 支付性筹资动机 D. 扩张性筹资动机
答案：B
解析：关键句“保持现有的资本结构”“举借新债偿还旧债”，属于典型的调整性筹资动机。创立性筹资动机是企业设立时产生；支付性筹资动机是偿还借款、支付股利等；扩张性筹资动机是扩大规模。
4. 下列财务指标中，不能用于衡量企业盈利能力的是（ ）。A. 营业净利率 B. 营业毛利率 C. 股利发放率 D. 净资产收益率
答案：C
解析：股利发放率 = 股利/净利润，反映股利分配政策，不反映盈利能力。营业净利率、营业毛利率、净资产收益率均衡量盈利能力。
5. 下列选项中，与放弃现金折扣产生的信用成本率无关的是（ ）。A. 折扣期的长短 B. 付款期的长短 C. 赊销金额的大小 D. 折扣百分比的大小
答案：C
解析：放弃现金折扣信用成本率 = [折扣%/(1-折扣%)] × [360/(付款期-折扣期)]。由公式可知与折扣百分比、折扣期、付款期有关，与赊销金额无关。
6. 某企业7月初的原材料存量为50吨，预计7月份和8月份的生产需用量分别为500吨和600吨，各月末原材料存量为下个月预计生产需用量的10%，该企业7月份原材料的预计采购量为（ ）吨。A. 450 B. 490 C. 510 D. 560
答案：C
解析：预计采购量 = 生产需用量 + 期末存量 - 期初存量
7. 某企业取得银行贷款时，将其持有的其他公司债券作为贷款担保移交给银行，银行贷款类型是（ ）。A. 质押贷款 B. 信用贷款 C. 保证贷款 D. 抵押贷款
答案：A
解析：质押贷款是将动产或权利（如有价证券）移交债权人占有。抵押贷款不转移财产占有；保证贷款由第三方担保；信用贷款无担保。
8. 某公司溢价发行固定股息率优先股，假设不存在筹资费用，股息按年支付且不可税前抵扣，关于该优先股按照一般模式计算的资本成本与票面股息率的大小，下列表述正确的是（ ）。A. 资本成本大于票面股息率 B. 资本成本小于票面股息率 C. 无法比较二者的大小 D. 资本成本等于票面股息率
答案：B
解析：优先股资本成本 = 年固定股息/发行价格 = (面值×票面股息率)/发行价格。溢价发行时，发行价格 > 面值，因此资本成本 < 票面股息率。
9. 某企业在成本性态分析中，由于缺乏历史成本数据，利用投入成本与产出数量之间的规律性联系进行混合成本分解，这种混合成本分解的方法是（ ）。A. 账户分析法 B. 回归分析法 C. 工业工程法 D. 合同确认法
答案：C
解析：工业工程法通过技术或物理关系测定成本与业务量的关系，适用于缺乏历史数据的情况。账户分析法依赖账目；回归分析法依赖历史数据；合同确认法依据合同。
10. 在进行本量利分析时，假定其他因素不变，下列各项中，会引起盈亏平衡点销售量降低的是（ ）。A. 提高单位边际贡献 B. 提高单位变动成本 C. 提高销售量 D. 提高固定成本总额
答案：A
解析：盈亏平衡点销售量 = 固定成本/单位边际贡献
11. 下列企业类型中，一般不适合使用作业成本法的是（ ）。A. 企业规模大且对成本准确性要求高 B. 产品、客户和生产过程多样化程度较低 C. 间接或辅助资源费用占比较大 D. 同一生产线生产多种产品
答案：B
解析：作业成本法适用于多样化程度高、间接费用占比大的企业。如果多样化程度较低，实施作业成本法的效益不明显，不适合。
12. 某公司的流动资产总额为46亿元，其中货币资金18亿元，应收账款18.8亿元，存货4亿元，流动负债总额为23亿元，该公司的速动比率为（ ）。A. 0.78 B. 2 C. 1.18 D. 1.6
答案：D
解析：速动资产 = 流动资产 - 存货 = 46 - 4 = 42亿元。速动比率 = 速动资产/流动负债 = 42/23 = 1.6。速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收款项，不包括存货和预付账款等。
13. 下列各项中，属于混合筹资方式的是（ ）。A. 利用商业信用 B. 留存收益筹资 C. 发行可转换债券 D. 租赁筹资
答案：C
解析：混合筹资兼具股权和债务性质。可转换债券转股前是债务，转股后是股权。商业信用、租赁属于债务筹资；留存收益属于股权筹资。
14. 某产品计划产销量为1000件，消费税税率为5%，固定成本总额为10000元，单位变动成本为9元/件，若目标利润总额为95000元，则运用目标利润定价法测算的产品价格为（ ）元/件。A. 104 B. 115 C. 100 D. 120
答案：D
解析：设价格为P，则：P × (1-5%) = 9 + 10000/1000 + 95000/1000P × 0.95 = 9 + 10 + 95 = 114P = 114/0.95 = 120元/件
15. 采用现值指数法进行投资方案可行性分析时，下列说法中正确的是（ ）。A. 现值指数是一个相对数指标，可反映投资效率 B. 现值指数能够反映投资方案的实际的收益率水平 C. 现值指数指的是原始投资额现值与未来现金净流量之比 D. 现值指数大于0意味着投资方案可行
答案：A
解析：B错误，内含收益率反映实际收益率；C错误，现值指数 = 未来现金净流量现值/原始投资额现值；D错误，应 ≥1 才可行，不是>0。A正确，现值指数是相对数指标，反映投资效率。
16. 某公司本年净利润为2800万元，预计下一年投资所需资金为3000万元，公司目标资本结构要求投资所需资金中权益资本占60%。根据剩余股利政策，本年可发放的现金股利为（ ）万元。A. 1320 B. 1000 C. 1200 D. 1120
答案：B
解析：权益资本需求 = 3000 × 60% = 1800万元。可发股利 = 净利润2800 - 权益资本需求1800 = 1000万元。
17. 下列行为中，一般不构成公司大股东侵害中小股东利益的是（ ）。A. 大股东要求公司将借入资金用于风险更高的项目 B. 大股东发布虚假信息操纵公司股价 C. 大股东以不合理的高价向公司出售资产 D. 大股东要求公司向其委派的高管支付不合理高薪
答案：A
解析：B、C、D均为典型侵害中小股东利益的行为。A项虽增加公司风险，但不属于直接侵占公司资产或侵害中小股东利益的典型行为。
18. 某产品预算产量为9000件，标准工时为1.5小时/件，固定制造费用标准分配率为10元/小时。实际产量为8500件，实际工时为1.2小时/件，实际发生固定制造费用122400元。根据标准成本法下的固定制造费用三差异分析法，固定制造费用产量差异为（ ）元。A. 7500 B. -25500 C. -5100 D. 33000
答案：D
解析：产量差异 = (预算产量标准工时 - 实际产量实际工时) × 标准分配率
预算标准工时 = 9000 × 1.5 = 13500小时
实际工时 = 8500 × 1.2 = 10200小时
产量差异 = (13500-10200) × 10 = 33000元
19. 某公司有甲乙丙丁四个现金持有方案，现金持有量分别为30000元、35000元、168000元和240000元。短缺成本分别为40000元、16000元、12000元和0元。各方案的机会成本均为现金持有量的10%，管理成本均为12000元，若采用成本分析模型确定最佳现金持有量，公司应选择方案（ ）。A. 丙 B. 丁 C. 乙 D. 甲
答案：C
解析：总成本 = 机会成本 + 管理成本 + 短缺成本
甲：30000×10% + 12000 + 40000 = 55000元
乙：35000×10% + 12000 + 16000 = 31500元 ← 最低
丙：168000×10% + 12000 + 12000 = 40800元
丁：240000×10% + 12000 + 0 = 36000元
乙方案总成本最低，选择乙方案。
20. 根据销售百分比法，计算预测期外部融资需求时需要扣除利润留存额，该利润留存额的计算公式为（ ）。A. 销售变动额×基期销售净利率×基期利润留存率 B. 预测期销售额×预测期销售净利率×预测期利润留存率 C. 销售变动额×预测期销售净利率×预测期利润留存率 D. 基期销售额×基期销售净利率×基期利润留存率
答案：B
解析：利润留存额 = 预测期净利润 × 预测期利润留存率 = 预测期销售额 × 预测期销售净利率 × 预测期利润留存率。均用预测期数据。
二、多项选择题（本类题共10小题，每小题2分，共20分）
1. 根据成本性态，下列各项中，一般属于企业约束性固定成本的有（ ）。A. 广告费 B. 厂房折旧费 C. 车辆交强险 D. 研发支出
答案：BC
解析：约束性固定成本是管理当局短期决策不能改变的，如折旧费、保险费（车辆交强险）。广告费和研发支出属于酌量性固定成本。
2. 金融市场包括货币市场和资本市场，下列各项中属于资本市场中的有（ ）。A. 大额定期存单市场 B. 股票市场 C. 银行间同业拆借市场 D. 融资租赁市场
答案：BD
解析：资本市场期限 > 1年，包括股票市场、债券市场、融资租赁市场。大额定期存单市场、同业拆借市场属于货币市场。
3. 关于股票分割，下列表述错误的有（ ）。A. 会引起发行在外的股票总数变化 B. 会引起每股股票面值变化 C. 会引起股东权益总额变化 D. 会引起股东权益内部结构变化
答案：CD
解析：股票分割使股数增加、面值降低（A、B正确）。但股东权益总额不变（C错误），股东权益内部结构不变（D错误，股票股利才会改变内部结构）。
4. 关于证券投资基金的特点，下列表述正确的有（ ）。A. 集合理财实现专业化管理 B. 通过组合投资实现分散风险的目的 C. 投资者利益共享且风险共担 D. 基金托管人负责基金投资工作
答案：ABC
解析：D错误，基金管理人负责投资工作，基金托管人（如商业银行）负责保管资产。
5. 下列各项不会提高公司流动比率的有（ ）。A. 公司用银行存款购置新生产线 B. 公司收到客户上期所欠货款 C. 公司向供应商预付原材料采购款 D. 公司从商业银行取得长期借款
答案：ABC
解析：流动比率 = 流动资产/流动负债
A：银行存款减少→流动资产减少→降低
B：应收账款转为银行存款→流动资产不变
C：银行存款转为预付账款→流动资产不变
D：银行存款增加→流动资产增加→提高
6. 关于变动成本和固定成本，下列正确的有（ ）。A. 在相关范围内，单位变动成本随业务量增减呈正比例变动 B. 在相关范围内，固定成本总额随业务量增减呈反方向变动 C. 在相关范围内，单位固定成本随业务量增减呈反方向变动 D. 在相关范围内，变动成本总额随业务量增减呈正比例变动
答案：CD
解析：A错误，单位变动成本不变；B错误，固定成本总额不变；C正确，单位固定成本随业务量增加而减少（反方向）；D正确，变动成本总额随业务量正比例变动。
7. 下列各项预算中，需要预计现金支出的有（ ）。A. 销售预算 B. 生产预算 C. 直接材料预算 D. 制造费用预算
答案：CD
解析：销售预算主要预计现金收入；生产预算只有实物量指标不涉及现金；直接材料预算和制造费用预算需要预计现金支出。
8. 在使用因素分析法预测资金需要量时，需要考虑的因素有（ ）。A. 最低收入期资金占用量 B. 基期资金平均占用额 C. 不合理资金占用额 D. 最高收入期资金占用量
答案：BC
解析：资金需要量 = (基期资金平均占用额 - 不合理资金占用额) × (1+销售增长率)/(1+资金周转加速率)。由公式可知选BC。
9. 甲证券的预期收益率为12%，收益率的标准差为10%，乙证券的预期收益率为20%，收益率的标准差为15%，甲、乙证券收益率相关系数为0.2，关于甲、乙证券组成的投资组合，下列表述正确的有（ ）。A. 组合的预期收益率不高于20% B. 组合预期收益率的标准差可能为0 C. 组合的预期收益率不低于12% D. 组合预期收益率标准差不超过15%
答案：ACD
解析：组合预期收益率是加权平均数，介于12%~20%之间（A、C正确）。相关系数为0.2（不是完全负相关），组合标准差不能为0（B错误）。组合标准差小于加权平均标准差，由于分散效应，标准差不超过15%（D正确）。
10. 下列筹资方式中，一般属于间接筹资方式的有（ ）。A. 杠杆租赁 B. 发行永续债 C. 发行优先股 D. 银行借款
答案：AD
解析：间接筹资通过金融机构中介，如银行借款、租赁（杠杆租赁属于融资租赁）。发行股票、债券（包括永续债、优先股）属于直接筹资。
三、判断题（本类题共10小题，每小题1分，共10分）
1. 若其他条件保持不变，企业的存货周转率越高，现金周转期越长。（ ）
答案：×
解析：现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期。存货周转率越高→存货周转期越短→现金周转期越短。
2. 一般而言，企业所有者权益增长率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。（ ）
答案：√
解析：所有者权益增长率越高，资本积累越多，抗风险能力和持续发展能力越强。
3. 企业以相关者利益最大化作为财务管理目标时，就不应当再强调股东的首要地位。（ ）
答案：×
解析：相关者利益最大化也应强调股东的首要地位。
4. 某债券在年名义利率固定的情况下，一年内计息次数越多，该债券的年实际利率就越高。（ ）
答案：√
解析：实际利率 = (1+r/m)^m - 1，名义利率r固定时，计息次数m越多，实际利率越高。
5. 某企业通过购买其他公司发行的股票来获取投资收益，该投资属于直接投资。（ ）
答案：×
解析：购买股票属于间接投资（资金先流向发行方，再投入实体资产）。直接投资是直接投放于生产经营性资产。
6. 在企业全面预算体系中，生产预算是在销售预算的基础上编制的，同时也是直接材料预算编制的基础。（ ）
答案：√
解析：生产预算以销售预算为基础，也是直接材料预算编制的基础。
7. 相对于分权型财务管理体制，集权型财务管理体制更有利于在整个企业内部优化资源配置。（ ）
答案：√
解析：集权型有利于优化资源配置、实行内部调拨价格。
8. 对于附有补偿性余额条件的短期借款，不考虑其他，银行要求的补偿性余额越高，短期借款的实际利率越高。（ ）
答案：√
解析：实际利率 = 名义利率/(1-补偿比率)，补偿性余额越高，实际利率越高。
9. 在扩展的经济订货模型下，订货提前期越长，则经济订货量越大。（ ）
答案：×
解析：订货提前期影响再订货点（R=L×d），不影响经济订货批量。
10. 内含收益率指标能够反映投资方案的获利水平，可用于独立投资方案的比较决策。（ ）
答案：√
解析：内含收益率反映投资项目可能达到的收益率，适用于独立投资方案的比较决策。
四、计算分析题（本类题共3小题，共15分）
第1题（本小题5分）
甲公司生产一批商品，单价为100元/件，单位变动成本60元/件，目前采用现销政策，年销量50000件，为扩大销售量，计划采用信用政策，信用条件为“2/10，1/20，N/30”。预计有50%客户（按30天信用期所能实现的销量计算，下同）在第10天付款，30%客户在第20天付款，其余客户在第30天付款。若采用信用政策，销售量提高20%，收账费用增加10000元，假设同等风险投资的最低收益率为10%，一年按360天计算。
要求：（1）计算利用信用政策增加的边际贡献。（2）计算利用信用政策增加的现金折扣成本。（3）计算利用信用政策增加的应收账款机会成本。（4）计算利用信用政策增加的税前损益，并判断采用信用政策是否可行。
【答案与解析】
（1）增加的边际贡献
单位边际贡献 = 100 - 60 = 40元/件增加的销售量 = 50000 × 20% = 10000件增加的边际贡献 = 10000 × 40 = 400000元
（2）增加的现金折扣成本
采用信用政策后全年销售额 = 50000 × (1+20%) × 100 = 6000000元现金折扣成本 = 6000000 × (50%×2% + 30%×1%) = 6000000 × (1% + 0.3%) = 78000元原政策无现金折扣，所以增加现金折扣成本 = 78000元
（3）增加的应收账款机会成本
平均收现期 = 10×50% + 20×30% + 30×20% = 17天变动成本率 = 60/100 = 60%应收账款机会成本 = (6000000/360) × 17 × 60% × 10% = 17000元原政策无应收账款，故增加机会成本 = 17000元
（4）增加的税前损益及决策
增加的税前损益 = 400000 - 78000 - 17000 - 10000 = 295000元由于 > 0，该信用政策可行。
第2题（本小题5分）
甲公司是一家股份有限公司，企业所得税税率为25%，公司目前普通股股数为2000万股，债务资金为3000万元，年利息费用为300万元，公司为扩大规模，需要追加筹资2000万元，有以下两种方案可选，假设不存在筹资费用。A方案：以每股10元的价格增发普通股100万股，同时向银行取得长期借款1000万元，借款年利率为4%，每年付息一次，到期一次还本。B方案：按面值发行公司债券2000万元，票面利率8%，每年付息一次，到期一次还本。公司追加筹资后年息税前利润预计在2500万元到3200万元之间。
要求：（1）计算两种方案的每股收益无差别点。（2）计算每股收益无差别点上的每股收益。（3）基于每股收益分析法，判断公司应采用哪种筹资方案。
【答案与解析】
（1）每股收益无差别点
A方案：利息 = 300 + 1000×4% = 340万元；普通股股数 = 2000 + 100 = 2100万股B方案：利息 = 300 + 2000×8% = 460万元；普通股股数 = 2000万股
令两方案每股收益相等：[(EBIT-340)×(1-25%)]/2100 = [(EBIT-460)×(1-25%)]/2000约去(1-25%)：(EBIT-340)/2100 = (EBIT-460)/20002000EBIT - 680000 = 2100EBIT - 966000286000 = 100EBITEBIT = 2860万元
（2）无差别点上的每股收益
EPS = [(2860-460)×(1-25%)]/2000 = (2400×0.75)/2000 = 1800/2000 = 0.9元/股
（3）筹资方案选择
当预计EBIT < 2860万元（即2500~2860万元之间）时，选择A方案（股权筹资多，利息少）当预计EBIT > 2860万元（即2860~3200万元之间）时，选择B方案（债务筹资多，利息多）
第3题（本小题5分）
2023年1月1日，甲从租赁公司租入一套价值为800万元的设备，租期3年，租赁期满时预计残值为40万元，归租赁公司所有。租金采用等额年金法计算，在租期内每年年末支付一次，年利率6%，租赁手续费率为每年2%。有关货币时间价值系数如下：（P/F，6%，3）=0.8396，（P/F，8%，3）=0.7938，（P/A，6%，3）=2.6730，（P/A，8%，3）=2.5771。
2023—2025年租金摊销计划表单位：万元
要求： 计算表中字母（A）~（E）代表的数值。
【答案与解析】
租赁折现率 = 6% + 2% = 8%
设每年租金为A：800 = A × (P/A,8%,3) + 40 × (P/F,8%,3)800 = A × 2.5771 + 40 × 0.7938800 = 2.5771A + 31.752A = (800-31.752)/2.5771 = 768.248/2.5771 = 298.11万元
B（2023年应计租费）= 800 × 8% = 64万元C（2023年本金偿还额）= 298.11 - 64 = 234.11万元D（2023年末本金余额）= 800 - 234.11 = 565.89万元E（2024年初本金）= 2023年末本金余额 = 565.89万元
最终答案：A=298.11，B=64，C=234.11，D=565.89，E=565.89
五、综合题（本类题共2小题，共25分）
第1题（本小题12分）
甲公司是一家传统制造业股份有限公司，企业所得税税率为25%。（1）2023年度甲公司营业收入为21000万元，净利润为260万元。（2）2023年末甲公司的个别资本成本如下：长期借款资本成本为3.6%，应付债券资本成本为6.4%，股东权益资本成本为9%。（3）甲公司计划在2024年初投资一个新产业项目，预计该项目资金来源中负债与权益比为2/3。其中债务资金来源为长期借款，年利率为6%，无筹资费用。鉴于该项目风险与甲公司当前资产的平均风险显著不同，甲公司选取该产业领域的D公司作为可比公司，运用可比公司法估计新产业项目的资本成本。D公司的负债与权益比为3/1，企业所得税税率为25%。根据市场交易数据估计的β值为1.95，当前无风险收益率为4%，市场组合的平均收益率为10%。（4）甲公司对其投资的新产业项目采用内含收益率法判断其财务可行性，经测算，折现率为8%时，净现值为500万元；折现率为10%时，净现值为-300万元。（5）2023年末甲公司的资产负债表（简表）如下所示：
单位：万元
要求：（1）计算甲公司2023年的如下指标：①年末流动比率；②年末权益乘数；③净资产收益率；④总资产周转率。（2）以2023年末的账面价值为权重，计算甲公司的平均资本成本（仅考虑长期资本），判断可否将此作为新产业项目所要求达到的最低投资收益率，并说明理由。（3）根据资料（3）计算如下指标：①可比公司不含负债的β值；②新产业项目含有负债的β值；③新产业项目的股东权益资本成本（基于资本资产定价模型）；④新产业项目的综合资本成本。（4）采用插值法计算新产业项目的内含收益率，判断该新项目是否具有财务可行性，并说明理由。
【答案与解析】
（1）财务比率计算
① 年末流动比率 = 流动资产/流动负债 = 6000/4000 = 1.50② 年末权益乘数 = 资产总额/所有者权益 = 16000/4000 = 4③ 净资产收益率 = 净利润/平均所有者权益 = 260/[(4000+2500)/2] = 260/3250 = 8%④ 总资产周转率 = 营业收入/平均总资产 = 21000/[(16000+12000)/2] = 21000/14000 = 1.50
（2）平均资本成本
长期资本 = 长期借款2000 + 应付债券6000 + 股东权益4000 = 12000万元WACC = 3.6%×2000/12000 + 6.4%×6000/12000 + 9%×4000/12000= 0.6% + 3.2% + 3% = 6.8%
不可以作为新产业项目所要求达到的最低投资收益率。理由：新产业项目风险与甲公司当前资产的平均风险显著不同，资本结构也不同。
（3）可比公司法计算
① 可比公司不含负债β值（β资产）：β资产 = β权益/[1+(1-T)×(负债/权益)] = 1.95/[1+(1-25%)×3/1] = 1.95/[1+2.25] = 1.95/3.25 = 0.6
② 新产业项目含有负债β值（β权益）：β权益 = β资产×[1+(1-T)×(负债/权益)] = 0.6×[1+(1-25%)×2/3] = 0.6×[1+0.5] = 0.6×1.5 = 0.9
③ 新产业项目股东权益资本成本（CAPM）：R = Rf + β×(Rm-Rf) = 4% + 0.9×(10%-4%) = 4% + 5.4% = 9.40%
④ 新产业项目综合资本成本：债务资本成本 = 6%×(1-25%) = 4.5%权益占比 = 3/5 = 60%，负债占比 = 2/5 = 40%WACC = 9.4%×60% + 4.5%×40% = 5.64% + 1.8% = 7.44%
（4）内含收益率及可行性判断
设内含收益率为i，利用插值法：i = 8% + [500/(500+300)] × (10%-8%) = 8% + 500/800 × 2% = 8% + 1.25% = 9.25%
具有财务可行性。理由：内含收益率9.25% > 新项目综合资本成本7.44%。
第2题（本小题13分）
甲是一家上市公司，企业所得税税率为25%，为增加产能，计划于2024年初购置新设备。（1）有关货币时间价值系数如下：
（2）对于新设备投资，公司要求的最低投资收益率为10%，公司提出如下两个方案：A方案：从国内购买新设备，购置成本为6000万元，分别于2024年初和2025年初各支付3000万元。新设备于2024年初购入后立即投入使用。预计使用年限8年，新设备开始使用时需垫支营运资金600万元，在设备使用期满时收回，新设备投入使用后每年带来营业收入2500万元，每年发生付现成本1000万元，采用直线法计提折旧，预计净残值为400万元，相关处理与税法保持一致。B方案：从国外购买新设备，预计使用年限为6年。经测算，B方案的净现值为680万元。（3）为满足购买新设备的资金需求，现有两种筹资方式可供选择，假设均无筹资费用，一是向银行借款，期限为10年，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本付息。二是发行普通股，每股发行价是10元，公司于2023年末发放的现金股利为每股0.6元，预计股利年增长率为4%。
要求：（1）计算A方案的如下指标：①年折旧额；②原始投资额。（2）计算A方案的如下指标：①第0年（投资起点）的现金净流量；②第1年的现金净流量；③第2～7年每年的现金净流量；④第8年的现金净流量。（3）计算A方案的如下指标：①净现值；②年金净流量；③静态回收期。（4）判断甲公司应采用A方案还是B方案，并说明理由。（5）计算两种筹资方式的如下指标：①银行借款的资本成本；②普通股的资本成本。
【答案与解析】
（1）①年折旧额
年折旧额 = (6000 - 400)/8 = 700万元
（1）②原始投资额
原始投资额 = 设备购置成本6000 + 垫支营运资金600 = 6600万元
（2）各年现金净流量
① 第0年（投资起点）：NCF₀ = -3000（首付设备款）- 600（垫支营运资金）= -3600万元
② 第1年：NCF₁ = -3000（第二笔设备款）+ 2500×(1-25%) - 1000×(1-25%) + 700×25%= -3000 + 1875 - 750 + 175 = -1700万元
③ 第2～7年每年：NCF₂₋₇ = 2500×75% - 1000×75% + 700×25% = 1875 - 750 + 175 = 1300万元
④ 第8年：NCF₈ = 营业现金流1300 + 残值回收400 + 营运资金回收600 = 2300万元
（3）①净现值（NPV）
NPV = -3600 - 1700×(P/F,10%,1) + 1300×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,1) + 2300×(P/F,10%,8)= -3600 - 1700×0.9091 + 1300×4.3553×0.9091 + 2300×0.4665= -3600 - 1545.47 + 1300×3.959 + 1072.95= -3600 - 1545.47 + 5146.70 + 1072.95= 1074.18万元 ≈ 1074.70万元（四舍五入差异）
（3）②年金净流量
年金净流量 = NPV/(P/A,10%,8) = 1074.70/5.3349 = 201.45万元
（3）③静态回收期
前5年累计现金流 = -3600 - 1700 + 1300×4 = -3600 - 1700 + 5200 = -100万元静态回收期 = 5 + 100/1300 = 5.08年
（4）方案选择
B方案年金净流量 = NPV/(P/A,10%,6) = 680/4.3553 = 156.13万元A方案年金净流量201.45万元 > B方案156.13万元
应选择 A方案。
（5）筹资方式资本成本
① 银行借款资本成本 = 8%×(1-25%) = 6%② 普通股资本成本 = D₀(1+g)/P₀ + g = 0.6×(1+4%)/10 + 4% = 0.624/10 + 4% = 6.24% + 4% = 10.24%
