21号终于考完了，但是那天感冒了，就没给文章开头。这篇文章我将从我的专业课论述题来分析国家未来金融发展的方向。
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第一个大题是存款准备金的问题，第一问要比较国内存款准备金制度和西方存款准备金制度（详细差异可见我原发表文章《2025降息降准解读》）；第二问问的是降准对股市的影响。结合近年A股表现，国家释放明显信号：稳股市、稳投资
①对于融资方来讲，降准的好处在于变相降低融资成本，理论上更有利于促进投资和消费；
②对于投资方来讲，降准体现出他们对于回报率的要求降低，本质是将投资期限由短拉长，更加要求长期回报，这也是国家所提倡的“长期投资”；
（与第三题相关）
所以根据戈登增长模型P=〔D₁／r-g〕，降准r↓会导致股价P的上涨，从而促进股市发展。
未来五年投资什么板块的股票起码不会让自己亏的很惨？对于A股和国内实际情况来讲，热点板块就那些，人与人的观点不同，还是自己看准时机买卖，千万不要贪！
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第二题是国际收支平衡的问题，对应国际金融，主要体现的方向就是进出口，因为今年经历了关税战以及老生常谈的扩大内需问题，侧重点还是如何扩大内需上。
在扩大高水平对外开放上，“十五五”规划提出“推动进出口平衡发展”。这不仅是我国对贸易顺差持续较快增长现实的针对性回应，更释放出促进外贸提质增效、壮实贸易强国建设的积极信号。
（第一问是常识类，贸易顺差和逆差对一国经济影响，顺差就是出口比进口多，逆差是进口多于出口；
以顺差分析为例：
①外国进口商需要支付货款，这通常意味着他们需要将本国货币兑换成我国的货币。这个过程增加了对我国本币的需求。
②我国出口企业收到外汇货款后，往往会将其结汇换回本币，用于支付国内的成本，这增加了市场上外币的供给。
所以本币面临升值压力（RMB升值在下篇解读）
③贸易顺差形成外汇盈余：贸易顺差最直接的表现是一国通过出口商品或服务所赚取的外汇收入，超过了为进口所需支付的外汇支出。这部分净流入的外汇构成了外汇储备增加的来源，增加流动性管理和资力
④但是长期贸易顺差易引发贸易摩擦，本国经济增长，但其他国家经济会有下行风险；
⑤央行被动投放本币可能加剧国内通胀或泡沫）
第二问是贸易改革发展问题，我国从“双顺差”到“一顺一逆”的原因和意义。本质是从经济贸易高速发展过渡到经济高质量发展的问题。
（一顺一逆是①经常账户顺差收窄但持续表明制造业转型升级，服务贸易逆差扩大，但货物贸易顺差依然强劲。②金融账户转向逆差：对外直接投资快速增长；"藏汇于民"，居民企业增持海外资产；资本市场双向开放下，证券投资项资金流出增加。
以上表明我国国际收支更趋平衡，经济结构优化，减少对外需依赖；其次反映我国从"商品输出"向"资本输出"转型，全球配置资源能力提升；还有利于缓解外汇储备过快增长和人民币单边升值压力，起到稳定币值作用）
那么从GDP=C+I+G+NX这一公式来看，减少对外需求即NX要相对下降，而GDP还要继续增加，只有C+I+G整体提升，而这一部分正是一国经济内需部分：消费+投资+政府支出，可见也是顺应以国内大循环为主体的政策，也是未来五年规划中扩大内需的主要手段。
（第三问是调节国际失衡的措施。
①自动调节机制：汇率、利率等变量自发变化；
②政策调节：a.支出增减型：紧缩／扩张财政货币政策调节总需求；
b.支出转换型：汇率政策、关税、补贴等改变内外比价；
③直接管制：外贸、外汇、资本管制。
④国际合作：通过国际金融机构等寻求协调）
以上的措施了解一下，新闻出现知道国家动作要干啥就行。
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第三题是高科技产业的“耐心资本”相关。
党的二十届三中全会审议通过《决定》首次在中央层明确提出"发展耐心资本";
2024年中央政治局会议提出"要积极发展风险投资，壮大耐心资本";
2025年《政府工作报告》将"壮大耐心资本"列为重要议题，强调要"强化政策性金融支持，加快发展创业投资，壮大耐心资本"。
可见"发展耐心资本"已明确上升为中国金融支持科技创新，培育新质生产力的核心国家战略之一。
这道题所释放的信号有两点：
1.不仅要鼓励消费，还要鼓励投资，"耐心资本"指能够承担较高风险、容忍长投资周期，不以短期回报为唯一目标，旨在获取长期战略性回报的资本。包括政府引导基金、天使投资、VC、PE 等。
因此，未来长线投资将会成为主流
2.为什么是高科技企业，原因在于众多卡脖子技术我国仍受制于人，因此重点发展的领域在于高科技，也顺应新质生产力，符合创新标准。
（第一问是传统融资模式。也就那几种：内部股权融资，外部直接贷款融资或IPO等间接融资。
第二问是高科技企业特征及融资困境。
特征：
①高成长性与高风险性并存：科技企业如果搞好了，成长起来速度极快；但如果搞不起来，最终本钱全投进去的风险也很高（技术路线和市场前景不确定性高）
②核心资产多为无形资产如知识产权。
③研发投入大、周期长，现金流在早期极不稳定；
融资困境：
①信息不对称严重：技术高度专业，外部投资者评估难度大，导致逆向选择。
②现金流与还款期限错配：长期研发投入与短期债务期限不匹配。
③传统股权融资门槛高：早期盈利和规模难达上市或发债标准。
④抵押物缺乏：难以满足银行信贷抵押担保要求，总不能拿专利那种无形资产抵押吧）
第三问是“耐心资本”在高科技企业的生命周期里弥补传统融资的不足。
1.风险：愿意承担高科技企业特有的高风险，以换取高成长带来的长期超额回报。
2.期限：提供长期权益资本组合，匹配企业研发和成长的长期资金需求。
3.提供管理、市场渠道等服务，弥补管理短板。
4.深度参与公司治理，缓解信息不对称，实施更灵活有效的投后管理和激励约束机制。
5.支持全生命周期：从天使投资到 VC 、 PE 再到 IPO ，形成全流程接力，这是传统分段式融资难做到的。
